第四章 建设工程投资决策

第一节 可行性研究 6A+U58!IK}E X. F [ 本 资 料 来 源 于 贵 州 学 习 网 工程考试监理工程师 http://Www.gzU521.com ] 6A+U58!IK}E X. F

一、可行性研究概述

（一）可行性研究的概念
所谓可行性研究：是运用多种科学手段综合论证—个工程项目在技术上是否先进、实用和可靠，在财务上是否盈利；作出环境影响、社会效益和经济效益的分析和评价，及工程项月抗风险能力等的结论；为投资决策提供科学的依据。可行性研究还能为银行贷款、合作者签约、工程设计等提供依据和基础资料，它是决策科学化的必要步骤和手段。
—个工程项目要经历投资前期、建设时期及生产经营时期三个时期，其全过程如书p40图4—1所示。

（二）可行性研究的阶段划分
一般将可行性研究分为机会研究、初步可行性研究和可行性研究（有时也叫详细可行性研究）三个阶段。
可行性研究各阶段的深度要求可参照书p40表4—1

例1：一般将可行性研究分为（ ）三个阶段。
a．机会研究
b．投机研究
c．初步可行性研究
d．详细研究
e．可行性研究
答案：a．c．e

二、可行性研究的基本工作步骤

可行性研究的基本工作步骤大致可以概括为：
①签订委托协议；
②组建工作小组；
③制定工作计划；
④市场调查与预测；
⑤方案编制与优化；
⑥项目评价；
⑦编写可行性研究报告；
⑧与委托单位交换意见。如数p41图4—2所示。

三、可行性研究中市场调查与预测方法

1。市场调查方法
市场调查的方法分为间接搜集信息法和直接调查法。
间接搜集信息法是指调研人员通过各种媒体《互联网、报刊、杂志、统计年鉴、电视、广播、咨询公司的公益性信息等》对信息资料进行搜集、分析、研究和利用的活动。
直接调查法，就是将所拟调查的事项，以当面或电话或书面酌形式向被调查者询问，以获得所需资料信息的调查方法。

例2
市场调查的方法分为间接搜集信息法和（ ）。
a直接搜集信息法
b．调查法
c．间接调查法
d．直接调查法
答案：d

2。市场预测方法
市场预测方法按其类型，分为定性预测方法和定量预测方法。定性预测方法是建立在经验判断基础上，并对判断结果进行有效处理的预测方法。定量预测方法是建立在数学模型基础上的预测方法。

四、可行性研究报告

可行性研究过程形成的工作成果一般通过可行性研究报告固定下采，构成下一步研究工作的基础。可行性研究不必将所有工作过程都展示出来，只需详细说明最优方案，而简述其他备选方案的情况。

（一）可行性研究报告的结构和内容
1．总论
2．市场调查与预测
3．资源条件评价
4．建设规模与产品方案
5．场址选择
6．技术方案、设备方案和工程方案
7．原材料燃料供应
8．总图运输与公用辅助工程
9．节能措施；
10．节永措施
11．环境影响评价
12．劳动安全卫生与消防
13．组织机构与人力资源配置
14．项目实施进度
15．投资估算
16．融资方案
17．财务评价
18．国民经济评价
19．社会评价
20．风险分析
21．研究结论与建议

（二）可行性研究报告的深度要求

根据国家计委的规定，可行性研究报告应在以下方面达到使用要求：
(1)可行性研究报告应能充分反映项目可行性研究工作的成果，内容齐全，结论明确，数据准确，论据充分，满足决策者确定方案和项目决策的要求。
(2)可行性研究报告选用主要设备的规格、参数应能满足预订货的要求等。
(3)可行性研究报告中的重大技术、经济方案，应有两个以上方案的比选。
(4)可行性研究报告中确定的主要工程技术数据，应能满足项目初步设计的要求。
(5)可行性研究报告中构造的融资方案，应能满足银行等金融部门信，贷决策的需要。
(6)可行性研究报告中应反映可行性研究过程中出现的某些方案的重大分歧及未被采纳的理由，以供委托单位与投资者权衡利弊进行决策。
(7)可行性研究报告应附有评估、决策（审批)所必需的合同、协议、意向书、政府批件等。[NextPage]

第二节 投资估算的编制与审查

一、投资估算概述

(一)投资估算的概念

投资估算是在对项目的建设规模、产品方案、工艺技术及设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，估算项目所需资金总额(包括建设投资和流动资金)并测算建设期分年资金使用计划。 Y+OkxCHY?d+~}Q-q[ 此文转贴于我的学习网工程考试监理工程师 http://www.Gzu521.com]Y+OkxCHY?d+~}Q-q

例3
投资估算是在对项目的建设规模、产品方案、工艺技术及设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，估算项目所需（ ）。
a．建设投资
b．建筑造价
c．资金总额
d．流动资金
答案：d

(二)投资估算的作用
(1)投资估算是项目主管部门审批项目建议书和可行性研究报告的依据之一，并对制定项目规划、控制项目规模起参考作用；
(2)投资估算是项目筹资决策和投资决策的重要依据，对于确定融资方式、进行经济评价和进行方案选优起着重要的作用；
(3)投资估算既是编制初步设计概算的依据，同时还对初步设计概算起控制作用，是项目投资控制目标之一。

(三)投资估算的内容
包括该项目从筹建、设计、施工直至竣工投产所需的全部费用，分为建设投资和流动资金两部分。如图2-1所示p9。

(四)投资估算的主要依据
(1)主要工程项目、辅助工程项目及其他各单项工程的建设内容及工程量；
(2)专门机构发布的建设工程造价及费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关估算工程造价的文件；
(3)专门机构发布的工程建设其他费用计算办法和费用标准，以及政府部门发布的物价指数；
(4)已建同类工程项目的投资档案资料；
(5)影响建设工程投资的动态因素，如利率、汇率、税率等。

二、建设投资估算

(一)生产能力指数法
这种方法起源于国外对化工厂投资的统计分析，据统计，生产能力不同的两个装置，他们的初始投资与两个装置生产能力之比的指数幂成正比。计算公式为： c2=c1（x2/x1）n x c f
式中，c2为拟建项目或装置的投资额；c1为已建同类型项目或装置的投资额；x2为拟建项目的生产能力；x1为已建同类型项目的生产能力； cf为价格调整系数；n为生产能力指数。

（二）资金周转率法
该法是从资金周转率的定义推算出投资额的一种方法。
当资金周转率为已知时，则： c=（q x p）/t
式中c—一拟建项目总投资； q——产品年产量； p——产品单价； t——资金周转率， t=年销售总额/总投资

（三）比例估算法
(1)以拟建项目或装置的设备费为基数，小根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比,求出相应的建筑安装工程及其他有关费用，其总和即为拟建项目或装置的投资额。计算公式为：c=e(1十f1p1+f2p2+f3p3)+i
式中， c一一拟建项目的建设投资额；
e——根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；p1，p2，p3——表示已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比； f1，f2，f3——表示由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数； i——拟建项目的其他费用。
这种方法适用于设备投资占比例较大的项目。

(2)以拟建项目中主要的、投资比重较大的工艺设备的投资（含运杂费，也可含安装费）为基数，根据已建类似项目的统计资料，计算出拟建项目各专业工程费占工艺设备的比例，求出各专业投资，加和得工程费用，再加上其他费用，求得拟建项目的建设投资。

（四）综合指标投资估算法
综合指标投资估算法又称概算指标法。是依据国家有关规定，国家或行业、地方的定额心指标和取费标准以及设备和主材价格等于从工程费用中的单项工程入手，来估算初始投资。其估算要点是：
1。设备和工器具购置费估算
分别估算各单项工程的设备和工器具购置费，需要主要设备的数量、出厂价格和相关运杂费资料，一般运杂费可按设备价格的百分比估算。
2。安装工程费估算
可行性研究阶段，安装工程费一般可以按照设备费的比例估算，该比例需要通过经验判定，并结合该装置的具体情况确定。
3。建筑工程费估算
建筑工程费的估算一般按单位综合指标法，即用工程量乘以应的单位综合指标估算。
4。其他费用的估算
其他费用种类较多，无论采用何种投资估算分类，一般其他费用都需要按照国家、地方或部门的有关规定逐项估算。
5。基本预备费估算
基本预备费以工程费用、第二部分其他费用建和为基数，乘以适当的基本预备费率（百分数）估算，或按固定资产费用、无形资产费用和其他资产费用三部分之和为基数，乘以适当的基本预备费率估算。
6。涨价预备费估算
一般以分年工程费用为基数，分别结算各年的涨价预备费，再行加和，求得总的涨价预备费。

三、流动资金估算

流动资金是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。流动资金估算一般是参照观有同类企业的状况采用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。
1．分项详细估算法
对计算流动资金需要掌握的流动资产和流动负债这两类因素应分别进行估算。在可行性研究中，为简化计算，仅对存货、现金、单应收账款这三项流动资产和应付账款这项流动负债进行估算。
2．扩大指标估算法
(1)按建设投资的一定比例估算。
(2)按经营成本的一定比例估算。
(3)按年销售收入的一定比例估算。
(4)按单位产量占用流动资金的比例估算。

四、投资估算的审查

1．投资估算编制依据的时效性、准确性
2．审查选用的投资估算方法的科学性、适用性
3．审查投资估算的编制内容与拟建项目规划要求的一致性
4．审查投资估算的费用项目、费用数额的真实性[NextPage]

第三节资金时间价值

资金的价值是随时间的变化而变化的，是随着时间的推移，按照—定的比率数增长的，资金的这种属性就称作资金的时间价值。

一、现金流量

对一个系统而言，在某一时间点上流出系统的货币称为现金流出；流人系统的货币称为现金流入，同—时间点上的现金流入和观金流出的代数和，称为净现金流量。现金流入、现金流出和净现金流量，统称为现金流量。
为了便于分析不同时间点上的现金流入和现金流出，计算其净现金流量，通常采用现金流量表（见表4—2）的形式来表示特定项目在—定时间内发生的现金流量。
为了更简单、直观明了地反映有关项目的收入和支出，一般用一个数轴图形来表示现金流入、现金流出与相应时间的对应关系，这一图形就称为现金流量图p49(图4—3)。

二、资金时间价值计算的种类

（一）利息
利率是在一个计息周期内所应付出的利息额与本金之比，或是单位本金在单位时间内所支付的利息。
利息的计算分为单利法和复利法两种方式。
1．单利法
单利法是每期的利息均按原始本金计算的计息方式。单利法的计算公式为： i=p x n x i
式中， n——计息期数。n个计息周期后的本利和为 f=p+i= p（1+ ix n ） 式中， f——本利和。

例4：
某公司存入银行10万元，年利率为2。79％，共存五年，按单利计息，问存款到期后的利息和本利和各为多少?
a．12.395
b．10.395
c．11.995
d．11.395
答案：d

2。复利法
复利法是各期的利息分别按原始本金与累计利息之和计算的计息方式。其计算原理如数p51表4-3所示。
复利法的计算公式为： f=p（1+i）n；i=p [（1+i）n—1]

例5
已知除按复利计算外i：其他条件同例4-1，问存款到期后的本利和及利息各为多少?
a．1.575
b．1.475
c．2.475
d．1.457
答案：b

(二)实际利率和名义利率

在复利法计算中，一般是采用年利率。若利率为年利率，实际计算周期也是以年计，这种年利率称为实际利率；若利率为年利率，而实际计算周期小于—年，如每月、每季或每半年计息一次，这种年利率就称为名义利率，名义利率可定义为周期利率乘以每年计息的周期数。
设名义利率为r,在一年中计算利息m次，则每期的利率为r／m，假定年初借款p，则一年后的复本利和为： f=p(1+r／m)m
其中，利息为复本利和与本金之差，即： i=f-p=p(1+r／m)m—p
当名义利率为r时，实际利率可由下式求得， i=i/p=[p(1+r／m)m— p]/p=(1+r／m)m—1

例6
某公司存入银行10万元，年利率为2。79％，共存五年，按复利每半年计息一次，问存款到期后的利息和复本利和各为多?
a．2．486
b．1．886
c．1．466
d．1．486
答案：d

(三)复利法资金时间价值计算的基本公式

资金时间价值计算的基本公式有：

1．一次支付终值公式
如果有—项资金p按年利率i进行投资，即期初一次投入的现值为p，n期末的终值为f，其n期末的复本利和应为多少?也就是已知p、n、i，求f，计算公式为：f=p(1+i)n
式中，(1+i)n——终值系数，记为（f／p， i，n）。
一次支付终值的现金流量如书p53图4-5所示。

2．一次支付现值公式
如果已知在将来某一时点n上投放资金f，按年利率i折算至期初0时点，现值p应为多少?即已知f、i、n，求p
由f= p(1+i)n变换成由终值求现值的公式：p=f/(1+i) n = f/(1+i) -n
式中，(1+i) -n为现值系数，记为(p／f，i，n)。4!qp-8' NmVt/TI[本_文_来_源_于_我_的_学_习_网工程考试监理工程师 http://Www.GZU521.Com ]4!qp-8' NmVt/TI

例7
某公司计划二年以后购买一台100万元的机械设备，拟从银行存款中提取，银行存款年利率为2．25％，问现应存人银行的资金为多少?
a ．95．648
b．85．648
c．93．648
d．75．648
答案：a

3．等额资金终值公式
在经济评价中，经常遇到连续在若干期的期末支付等额的资金，而需要计算最后期末所积累起来的资金。这样安排的资金流量如书p53图4-6所示。
在年利率为i的情况下，n年内每年年末投入a，到n年末积累的终值f等于各等额年金a的终值之和： f= a(1+i)—n—1+a(1+i)—n—2+…+a= a{[(1+i)n —1]/i }
式中，[(1+i)n —1]/i称为年金终值系数，记为(f／a，i，n)。

例8
如果从1月份开始，每月月末存人银行200元，月利率为0．143％，问年底累积的储蓄额《复本利和》，为多少?
a．2481．96
b．2418．96
c．2218．96
d．2148．96
答案：b

4。等额资金偿债基金公式
为了在n年末能够筹集一笔资金来偿还债款f，按年利率i计算，拟从现在起至n年的每年末等额存储一笔资金a，以便到n年末偿清f，必须存储的a为多少?即已知f、i、n，求a。其现金流量如书p54图4-7所示。
将公式f=[(1+i)n —1]/i 变换，得： a=f{i/[(1+i)n —1] }
式中，i/[(1+i)n —1] 为偿债资金系数，记为(a／f，i：n)。

例9
某公司在第5年末应偿还一笔50万元的债务，按年利率2．79％计算，该公司从现在起连续5年每年年末应向银行存入资金为多少，才能使其复本利和正好偿清这笔债务?
a．8．458
b．9．548
c．9．458
d．7．458
答案：c

5．等额资金回收公式
若在第一年年初以年利率i存入一笔资金p，希望在今后从第1年起至第n年止，把复本利和在每年年末以等额资金a的方式取出，每年末可得到的a为多少?即已知：p、i、n，求a。这项活动的现金流量如书p54图4-8所示。
由公式f=p(1+-i)n及公式a= f{i/[(1+i)n —1] }
可得：a=p{[i（1+i）n]/[(1+i)n —1] }
式中，[i（1+i）n]/[(1+i)n —1]为资金回收系数，记为（a/p，i,n）。

例10
如果以年利率10%投资某项目100万元，拟在今后5年中把复本利和在每年年末按相等的数额提取，每年可回收的资金为多少?
a．26.8
b．22.38
c．26.38
d．28.38
答案：c

6.等额资金玫值公式
在n年内，按年利率i计算，为了能在今后几年中每年年末可提取相等金额的资金a，现在必须投资多少?即现值p为多少，也就是在已知a，i、n的条件下。求p。其现金流量如书p55图4—9所示。
由公式a=p{[i（1+i）n]/[(1+i)n —1] }，可推出：p=a{[(1+i)n —1]/ [i（1+i）n]}
式中，{[(1+i)n —1]/ [i（1+i）n]}为年金现值系数，记为（p/a,i，n）。

例11
某公司拟投资建设一工业项目，希望建成后在6年内收回全部贷款的复本利和，预计项目每年能获利100万元，银行贷款的年利率为5．76％，问该项目的总投资应控制在多少范围以内?
a ．595.46
b．495.46
c．465.46
d．395.46
答案：b[NextPage]

练习：

一、单选题:

1、某投资者购买了1000元的债券，期限3年，年利率10％，到期一次还本付息，按照复利法，则3年后该投资者可获得的利息是（）元。

a．220

b．300

c．100

d．331

标准答案：d

解　析：若该债券按单利计息，则 3年后利息额为：i3＝p%26amp;#8226;i%26amp;#8226;n= 1000 x 10％x 3＝300（元）；若该债券按复利计息，则3年后的利息额为i3= p[(1+i)3 –1]＝1000x[ (1+10％)3-1]=331（元）。

2、若投资1000万元，每年收回率为8％，在10年内收回全部本利，则每年应收回多少？

a．139．03

b．149．03

c．249．03

d．194．03

标准答案：b

解　析：由a＝p（a／p，i，n）＝1000（a／p，8％，10）从附录中查出系数（a／p，8％，10）为0．14903，代入上式得：p＝1000 × 0．14903＝149．03（万元）

3、若想在第5年年底获得1000万元，每年存款金额相等，年利率为 10％，则每年需存款多少？

a．153．8

b．136．8

c．163．8

d．263．89#\GNYP=8Y3!gM F [此资料转贴于学习网工程考试监理工程师 ]http://www.Gzu521.Com9#\GNYP=8Y3!gM F

标准答案：c

解　析：由a＝f（a／f，i，n）＝1000（a／f，10％，5）从附录中查出系数（a／f，10％，5）为0．1638，代入上式得：p＝1000×0．1638＝163．8（万元）

4、若希望在5年内每年收回1000万元，当利率为10％时，则开始需一次投资多少万元？

a．3790．8

b．3890．8

c．2790．8

d．3709．8

标准答案：a

解　析：由p＝a（p／a，i，n）＝1000（p／a，10％，5）从附录中查出系数（p／a，10％，5）为3．7908，代入上式得：p＝1000×3．7908＝3790．8（万元）

5、若在 10年内，每年末存入银行 1000万元，年利率为 8％，问 10年后本利和为多少？

a．13487

b．14478

c．14587

d．14487

标准答案：d

解　析：由f＝a（f／a，i，n）＝1000（f／a，8％，10）从附录中查出（f／a，8％，10）为14.487，代入式中得：f＝1000 × 14.487＝14487（万元）

二、多选题:

6、在进行资金时间价值计算前，首先应了解（）几个概念。

a．现值

b．终值

c．年金

d．单利法

e．终值系数

标准答案：a, b, c

解　析：有关资金时间价值计算的六个概念：利率（折现率）、计息次数、现值、终值、年金、等值。因此选abc

7、在实际应用中，现金流量因工程经济分析的范围和经济评价方法不同，分为（）。

a．财务现金流量

b．当前现金流量

c．国民经济效益费用流量

d．预计现金流量

e．已发生现金流量

标准答案：a, c

解　析：在实际应用中，现金流量因工程经济分析的范围和经济评价方法不同，分为财务现金流量和国民经济效益费用流量，前者用于财务评价，后者用于国民经济评价

8、要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的（）三要素。

a．资金数额

b．资金方向

c．资金的发生时间点

d．资金流入

e．资金流出

标准答案：a, b, c g$0@Y(-c(~
cQ59r[ 本_资_料_来_源_于_贵_州_学_习_网 工程考试监理工程师 Http://wwW.gzU521.coM )g$0@Y(-c(~
cQ59r

解　析：要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）和作用点（资金的发生时间点）。

9、利息计算有（）。

a．单利

b．年金

c．间断复利

d．终值

e．连续复利

标准答案：a, c, e

解　析：利息计算有单利和复利之分。复利计算有间断复利和连续复利之分。

10、在审查项目投资估算时，应注意审查（）。

a．投资估算编制依据的时效性、准确性

b．审查选用的投资估算方法的科学性、适用性

c．审查投资估算的编制内容与拟建项目规划要求的一致性

d．审查投资估算的费用项目、费用数额的真实性

e．审查投资估算的费用项目、费用数额的真实性

标准答案：a, c, d, e

解　析：为了保证项目投资估算的准确性和估算质量，以便确保其应有的作用，必须加强对项目投资估算的审查工作。项目投资估算的审查部门和单位，在审查项目投资估算时，应注意审查以下几点。

1．投资估算编制依据的时效性、准确性

2、审查选用的投资估算方法的科学性、适用性

3、审查投资估算的编制内容与拟建项目规划要求的一致性

4、审查投资估算的费用项目、费用数额的真实性