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（七）清偿能力分析 资金来源与运用表及资产负债表见附表2－10、附表2－11。 由附表2－10可以看出项目计算期内各年的资金盈余与短缺情况。项目建设期利息用自有资金支付。投产后头一年产生资金短缺，用短期借款支付，并相应在下一年偿还。国外借款在投产后10年内等额偿还。国内建设银行借款偿还期为： 163984 （13－1）＋－－－－－－－－－－－－＝12．8（年） 48443＋163984 项目第14年出现盈余资金，计算期内累计盈余资金为163．9亿元。附表2－10各年累计盈余资金可作为编制附表2－11的依据（附表2－11使用这些数值时，其最后一年数值应扣除固定资产余值和回收的自有流动资金）。 附表2－11可以反映项目计算期内各年资产、负债和所有者权益情况。通过表中所列各年的资产负债率、流动比率和速动比率，进一步进行项目清偿能力分析： 1．项目建成后的资产负债率为68％，偿债期间各年的资产负债率最高为71．6％，最低为8．7％，说明项目面临的风险程度不是很大，偿债能力是较强的。 2．从第7年开始，项目流动比率超过136．5％，说明项目流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力是较强的。 3．项目还完借款的当年（第15年）开始，其速动比率超过108．6％，说明项目在第15年以后，各年流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力也是较强的。 （八）外汇平衡分析 在偿还国外借款本息期间，项目外销比例为50％￣25％，国外借款本息偿还完毕后，外销比例为15％。项目所需原料（块矿和粉矿）全部由进口解决。在计算期内，各年均可达到外汇平衡，并在生产期内有部分外汇余额。项目全部计算期内外汇余额总计为85771万美元。财 务外汇平衡表见附表2－12。 （九）不确定性分析 1．盈亏平衡分析 项目达到设计能力和还清借款时的年总成本费用为497899万元，其中年固定总成本为212914万元，年可变总成本为284985万元，年销售收入为1003430万元，年销售税金及附加为136455万元。所得税前盈亏平衡点的生产能力利用率为： 212914 ｂｅｐ＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－＝36．6％ 1003430－284985－136455 盈亏平衡点的产量为： 300万吨×36．6％＝109．8万吨 由盈亏平衡分析可知，按基价计算时，项目生产能力利用率达到36．6％，产量达到109．8万吨时，即能达到盈亏平衡。超过此产量即有盈利，否则将产生亏损。该项指标表明，项目抗风险能力较强。 2．敏感性分析 敏感性分析主要分析产品平均销售价格、经营成本、预测销售量（产量）和固定资产投资四个因素的变化对所得税前全部投资财务内部收益率（ｆｉｒｒ）的影响，计算结果见表2－3。 由表2－3可见，相对来说，产品价格对ｆｉｒｒ较为敏感。当产品价格提高15％时，ｆｉｒｒ由13．68％提高到20．32％，增长6．64％。其次是经营成本，如果经营成本增加15％，则ｆｉｒｒ由13．68％降为11．02％；如果经营成本减少15％，则ｆｉｒ ｒ由13．68％提高到16．08％。 表2－3 敏感性分析表（按基期价格计算） 单位：％ －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 变动因素 ｜ －15％ ｜ －10％ ｜ 基本方案 ｜ 10％ ｜ 15％ ｜ ｜ ｜ （ｉｒｒ）｜ ｜ －－－－－－－－｜－－－－－－－｜－－－－－－｜－－－－－－｜－－－－－｜－－－－－－－ 销售价格 ｜5．67 ｜8．58 ｜13．68 ｜18．20｜20．32 经营成本 ｜16．08 ｜15．30 ｜13．68 ｜11．94｜11．02 销售量 ｜12．82 ｜13．12 ｜13．68 ｜14．21｜14．46 固定资产投资 ｜15．63 ｜14．93 ｜13．68 ｜12．59｜12．10 |
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