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对于股本投资方来说，项目是否具有足够的吸引力，取决于项目的投资收益和风险。合理设定项目的投资收益并控制投资风险是项目融资中需要解决的重要课题。 对项目提供贷款的融资人应当有充分出资能力。 考虑到出资人的出资风险，在选择项目的股本投资人及贷款人时，应当选择资金实力强、既往信用好、风险承受能力强、所在国政治及经济稳定的出资人。 (二)项目的再融资能力 在项目的融资方案设计中应当考虑备用融资方案，主要包括：项目公司股东的追加投资承诺，贷款银团的追加贷款承诺，银行贷款承诺高于项目计划使用资金数额，以取得备用的贷款承诺。融资方案设计中还需要考虑在项目实施过程中追加取得新的融资。 (三)项目融资预算的松紧程度 项目的投资支出计划与融资计划的平衡应当匹配，必要时应当留有一定富余量。 (四)利率及汇率风险 利率风险及汇率风险也是项目融资中需要考虑的因素。 金融市场上，利率是不断变动的。项目的融资中，未来市场利率的变动会引起项目资金成本的不确定性。固定利率通常要高于签订贷款合同当时的浮动利率。事实上，无论采取浮动利率还是固定利率都会存在利率风险。采取何种利率，应当从更有利于降低项目的总体风险考虑。为了规避利率风险，有些情况下，可以采取利率掉期，将固定利率转换为浮动利率，或者反过来将浮动利率转换为固定利率。 国际金融市场上，各国货币的比价在时刻变动，这种变动称为汇率变动。项目使用某种外汇借款融资，未来汇率的变动将会使项目的资金成本发生变动。某些硬通货，其贷款利率低，但是未来该种货币的币值升高的可能性较大，将来在偿还贷款本息时，外汇币值的升高会导致项目费用支出的升高，有较高的汇率风险。软货币的汇率风险低；但有较高的利率。 例题：下列利率与项目资金成本之间的关系正确的是( )。 a．采取浮动利率贷款，未来利率升高，项目的资金成本将随之上升 b．采取浮动利率贷款，未来利率升高，项目资金成本随之下降 c．采取固定利率贷款，未来市场利率降低，项目的资金成本随之降低 d．浮动贷款利率的变动最终不会影响项目资金成本 答案：a 分析：项目的融资中，未来市场利率的变动会引起项目资金成本的不确定性。采取浮动利率贷款，贷款的利率随市场利率变动，如果未来利率升高，项目的资金成本将随之上升。反之，未来利率下降，项目的资金成本随之下降。采取固定利率贷款，贷款利率不随市场利率变动，未来市场利率的变化不会影响项目的资金成本。如果未来利率下降，项目的资金成本不能相应下降，相对资金成本将变高。同时固定利率通常要高于签订贷款合同当时的浮动利率。事实上，无论采取浮动利率还是固定利率都会存在利率风险。采取何种利率，应当从更有利于降低项目的总体风险考虑。 四、融资成本 本资料来源于贵-州-学-习-网 工程考试注册咨询工程师 WWW.GZU521.COM (一)资金成本的构成 资金成本=资金占用成本+筹资费用 资金占用成本：借款利息、债券利息、股息、红利 筹资费用：律师费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等 例题：下列与资金成本无关的因素是( )。 a、资金占用成本 b．红利 c．律师费 d．借款本金 答案：d 分析：资金成本=资金占用成本+筹资费用，b．红利属于资金占用成本，c．律师费属于筹资费用。 例题：下列与筹资费用属于从属关系的是( )。 a.借款利息 b．股息 c．律师费 d．公证费 e．担保费 答案：c、d、e 分析：a、b属于资金占用成本。 资金成本通常以资金的成本率表示，常以利率形式(折现率)表示。理论上一笔借贷资金成本i由下式计算 式中 ft——各年实际借贷资金流入额； ct——各年实际借贷资金成本支出额，包括资金占用成本及筹资费用； i——资金成本； n——借贷期限。 公式含义：各年实际借贷资金流入额减去各年实际借贷资金成本支出额（ft- ct）二者之差折合成现值（除以 之后，在这种情况下，资金成本率等于多少（i=？）才能满足资金现值为零。也即求折现率（i）等于多少时借贷资金流入额才能等于借贷资金成本支出额（包括资金占用成本及筹资费用）。此时的折现率（i）就是借贷资金成本率。 例：面值100元债券，发行价格100元，票面利率年率4%，3年期，到期一次还本付息，发行费0.5%，在债券发行时支付，兑付手续费0.5%。计算债券资金成本。 |
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