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三、判断题 1.根据预计资产增加额、负债的自发增长和内部提供的资金来源，便可得出外部融资的需求。（ ） 正确答案：对 答案解析：根据预计资产总量，减去已有的资产、负债的自发增长和内部提供的资金来源，便可得出外部融资的需求（参见教材68页）。而“预计资产总量减去已有的资产”得出“预计资产增加额”，所以，原题说法正确。 【该题针对“财务预测”知识点进行考核】 对 错 2.在用销售百分比法预测外部融资额时，先确定留存收益，然后确定借款的数额，这里面隐含了一个假设“计划销售净利率可以涵盖增加的利息”。（ ） 正确答案：对 答案解析：参见教材70页。 【该题针对“财务预测”知识点进行考核】 对 错 3.在内含增长的情况下，负债不增加。（ ） 正确答案：错 答案解析：在内含增长的情况下，负债自然增长。（参见教材74页） 【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】 对 错 4.通过提高资产负债率来支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。（ ） 正确答案：对 答案解析：提高资产负债率会增加财务风险，因此，会受到资本市场的制约，所以，原题说法正确。 【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】 对 错 5.在不增发新股的情况下，如果可持续增长率计算公式中的四个财务比率已经达到极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。（ ） 正确答案：对 答案解析：参见教材81页。 【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】 对 错 6.要想实现平衡增长，需要满足的一个外部条件是“公司不断增加的产品能为市场所接受”。（ ） 正确答案：对 答案解析：参见教材81页。 【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】 对 错 四、计算题 1.a公司2006年销售收入5000万元，净利400万元，支付股利200万元。预计2007年需要的金融资产最低为2840万元。2006年末有关资产负债表资料如下： 单位：万元 资产 金额 负债和所有者权益 金额 经营资产 7000 经营负债 3000 金融资产 3000 金融负债 1000 所有者权益 6000 资产合计 10000 负债和所有者权益合计 10000 要求： （1）假设经营资产中有80％与销售收入同比例变动，经营负债中有60％与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题： ①若a公司既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算2007年可实现的销售额； ②若2007年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6％，股利支付率为80％，同时需要增加100万元的长期投资，其外部融资额为多少？ ③若2007年预计销售额为6000万元，但a公司经预测，2007年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，a公司2007年可以支付多少股利？ ④若2007年a公司销售量增长可达到25％，据预测产品销售价格将下降8％，但销售净利率提高到10％，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70％，其新增外部负债为多少？ （2）假设预计2007年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额800万元，销售净利率和股利支付率不变，计算2007年可实现的销售额。 正确答案：（1）经营资产销售百分比＝7000×80％/5000×100％＝112％ 经营负债销售百分比＝3000×60％/5000×100％＝36％ 可供动用的金融资产＝3000－2840＝160（万元） ①销售净利率＝400/5000×100％＝8％，股利支付率＝200/400×100％＝50％ 因为既不发行新股也不举借新债 ，所以外部融资额为0，假设2007年的销售增长额为w万元，则： 0＝w×（112％－36％）－160－（5000＋w）×8％×（1－50％） 解得：销售增长额＝500（万元） 所以，2007年可实现的销售额＝5000＋500＝5500（万元） ②外部融资额＝（5500－5000）×（112％－36％）－160＋100－5500×6％×（1－80％）＝254（万元） ③504＝（6000－5000）×（112％－36％）－160－6000×8％×（1－股利支付率） 股利支付率＝80％ 可以支付的股利＝6000×8％×80％＝384（万元） ④2007年的销售额＝5000×（1＋25％）×（1－8％）＝5750（万元） 外部融资额＝（5750－5000）×（112％－36％）－160－5750×10％×（1－70％）＝237.5（万元） 外部负债融资额＝外部融资额－外部权益融资额＝237.5－100＝137.5（万元） （2）外部融资额＝预计资产总量－已有的资产－负债的自发增长－内部提供的资金 800＝12000－10000－800－2007年销售额×8％×（1－50％） 解得：2007年销售额＝10000（万元） 【该题针对“销售百分比法”,“外部融资销售增长比”知识点进行考核】 2.甲公司的2006年度财务报表主要数据如下（单位：万元）： 收入 2000 税后利润 200 股利 40 留存收益 160 负债（年末） 1200 股东权益（年末） 800 总资产（年末） 2000 要求： （1）计算2006年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率； （2）假设2007年不增发新股，不改变经营效率和财务政策，计算2007年的销售增长率以及销售收入； （3）假设2007年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股，保持其他财务比率不变，计算2007年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率； （4）假设2007年销售增长率计划达到30%，计算资产周转率应该提高到多少，假设不增发新股，保持其他财务比率不变； （5）假设2007年销售增长率计划达到30%，保持四个财务比率不变，计算应该增发普通股的数额； （6）计算第（4）问超常增长的销售额、超常增长所需资金并分析超常增长的资金来源。 正确答案：（1）销售净利率＝200/2000×100%＝10% 资产周转率＝2000/2000＝1（次） 收益留存率＝160/200＝0.8 权益乘数＝2000/800＝2.5 可持续增长率＝10%×1×0.8×2.5/（1－10%×1×0.8×2.5）＝25% （2）由于符合可持续增长的条件，因此，2007年的销售增长率＝2006年的可持续增长率＝25% 2007年的销售收入＝2000×（1＋25%）＝2500（万元） （3）假设2007年销售收入为w万元，则： 根据“资产周转率不变”可知，2007年末的总资产＝w/1＝w 根据“资产负债率不变”可知，2007年末的股东权益＝w×800/2000＝0.4w 2007年增加的股东权益＝0.4w－800 根据“不增发新股”可知，2007年形成的留存收益＝2007年增加的股东权益＝0.4w-800 而2007年形成的留存收益＝2007年的销售收入×12%×0.4＝0.048w 所以存在等式：0.4w-800＝0.048w，解得：2007年销售收入w＝2272.73（万元） 2007年的销售增长额＝2272.73－2000＝272.73（万元） 2007年的销售增长率＝272.73/2000×100%＝13.64% 2007年的可持续增长率＝12%×0.4×2.5×1/（1－12%×0.4×2.5×1）＝13.64% 2007年的股东权益增长率＝（0.048×2272.73）/800×100%＝13.64% （4）2007年销售收入＝2000×（1＋30%）＝2600（万元） 2007年形成的留存收益＝2600×10%×0.8＝208（万元） 2007年末的股东权益＝800＋208＝1008（万元） 2007年末的资产＝1008/（800/2000）＝2520（万元） 2007年的资产周转率＝2600/2520＝1.03（次），即资产周转率由1次提高到1.03次。 （5）根据“资产负债率和资产周转率不变”可知：股东权益增长率＝销售增长率＝30％，所以，股东权益增长额＝800×30％＝240（万元） 所以，增发普通股的数额＝240－2000×（1＋30％）×10％×0.8＝32（万元） （6）按可持续增长计算的销售额＝2000×（1＋25%）＝2500（万元） 超常增长的销售额＝2600－2500＝100（万元） 实际销售需要资金＝2007年实际销售额/2007年的资产周转率＝2600/（2600/2520）＝2520（万元） 持续增长需要资金＝2007年可持续增长销售/2006年资产周转率＝2500/1＝2500（万元） 超常部分销售所需资金＝2520－2500＝20（万元） 2007年留存收益提供资金＝2600×10%×0.8＝208（万元） 按可持续增长率增长提供留存收益＝2500×10%×0.8＝200（万元） 超常增长产生的留存收益＝208－200＝8（万元） 2007年末负债＝2520－1008＝1512（万元） 负债提供资金＝1512－1200＝312（万元） 按可持续增长率增长增加负债＝1200×25%＝300（万元） 超常增长额外增加负债＝312－300＝12（万元） 因此，超常增长所需的20万元资金，有8万元来自超常增长本身引起的留存收益增加，另外的12万元来自额外增加的负债。 【该题针对“改进的财务分析体系”,“外部融资销售增长比”,“可持续增长率”知识点进行考核】 3.abc公司是一零售业上市公司，请你协助完成2007年的盈利预测工作。上年度的财务报表如下： 损益表 2006年 单位：万元 销售收入 5000 销售成本 3000 毛 利 2000 经营和管理费用： 变动费用（付现） 850 固定费用（含折旧） 220 利息支出 6 利润总额 924 所得税 324 税后利润 600 资产负债表 2006年12月31日 单位：万元 资产 年初数 年末数 负债和所有者权益 年初数 年末数 货币资金 100 140 应付账款 680 760 应收账款 160 190 长期借款 190 210 存 货 280 320 负债合计 870 970 固定资产原值 1000 1000 股本（每股面值1元） 500 500 减：折旧 80 100 资本公积 200 200 固定资产净值 920 900 留存收益 400 660 无形资产 510 780 股东权益合计 1100 1360 资产总额 1970 2330 负债和所有者权益合计 1970 2330 其他财务信息如下： （1）销售收入预计为6000万元； （2）预计毛利率下降2个百分点； （3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变； （4）预计经营和管理费的固定部分增加为330万元； （5）购置固定资产支出800万元，并因此使公司年折旧额达到120万元； （6）应收账款和存货周转率（为评估存货管理业绩）预计不变，计算应收账款和存货周转率时按照平均数计算，坏账准备数额较大（年初余额为20万元，年末余额为30万元）； （7）平均在3个月后支付进货款； （8）3月份增发股票10万股，获得现金76万元； （9）现金多余时，购买有价证券，金额必须是10万元的倍数（不考虑利息收入）； （10）假设2007年不归还长期借款本金，年末付息，借款利息率按照年初年末平均借款额计算。年末现金余额不少于150万元； （11）预计所得税为300万元。 要求： （1）确定2007年现金流入、现金流出和购买有价证券数额； （2）预测2007年税后利润。 正确答案：（1）确定2007年现金流入、现金流出和购买有价证券数额 2007年现金流入： 应收账款周转率=5000÷[（160＋20＋190＋30）/2]=25（次） 期末应收账款余额=6000/25×2－220＝260（万元） 新增应收账款余额＝260－220＝40（万元） 销售现金流入=6000－40=5960（万元） 发行新股现金净流入 76（万元） 现金流入合计＝6036（万元） 2007年现金流出： 毛利率＝2000/5000×100%－2%＝38% 销售成本率＝1－38%＝62% 销售成本＝6000×62%＝3720（万元） 存货周转率＝3000/[（280＋320）/2]＝10（次） 对于商业企业而言，本期进货金额＝本期销售成本＋本期存货增加额 2006年进货金额＝3000＋320－280＝3040（万元） 2007年末存货金额＝3720/10×2－320＝424（万元） 2007年进货金额＝3720＋424－320＝3824（万元） 根据“平均在3个月后支付进货款”可知，当年的货款有3/12在下年支付，有9/12在当年支付，因此，2007年购货支出=3040×3/12＋3824×9/12＝3628（万元） 费用支出=6000×850/5000＋（330－120）=1230（万元） 购置固定资产支出： 800（万元） 预计所得税： 300（万元） 现金流出合计： 5958（万元） 现金多余或不足： 218（万元）（140＋6036－5958） 购买有价证券的数额： 60（万元） 利息支出： 6.3（万元）[210×6/[（190＋210）/2] 期末现金余额： 151.7（万元） （2）预计税后利润（万元） 销售收入 6000 销售成本 3720 经营和管理费用： 变动费用 1020 固定费用 330 利息 6.3 利润总额 923.7 所得税 300 税后利润 623.7 【该题针对“现金预算”知识点进行考核】 |
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