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（3）计算乙方案的相关成本： ①应收账款平均收账天数=10×40%＋20×30%＋90×30%=37（天） 应收账款机会成本= ×37×50%×10%=2081.25（元） ②坏账成本=4500×90×30%×3%=3645（元） ③现金折扣成本=4500×90×40%×2%＋4500×90×30%×1%=4455（元） ④按经济进货批量进货的相关最低总成本= =2121.32（元） ⑤经济订货量= =424.26（件） ⑥达到经济进货批量时存货平均占用资金= ×45=9545.85（元） ⑦采用乙方案的相关总成本=2081.25＋3645＋4455＋1500＋2121.32=13802.57（元） （4）甲、乙两方案相关总成本之差=13802.57－17300=－3497.43（元） （5）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。 因为乙方案与甲方案相比，增加毛利22500元，同时节约成本3497.43元，所以，企业应选用乙方案。 解析: 3、答案: （1）直接材料价格差异=实际数量×（实际价格－标准价格）=8000×11×（0.16－0.15）=880（元） 直接材料数量差异=（实际数量标准数量）×标准价格=（8000×11－8000×10）×0.15=1200（元） 直接材料成本差异=实际成本－标准成本=8000×11×0.16－8000×10×0.15=2080（元） （2）工资率差异=实际工时×（实际工资率－标准工资率）=8000×0.45×（4.2－4）=720（元） 人工效率差异=（实际工时－标准工时）×标准工资率= （8000×0.45－8000×0.5）×4=－1600（元） 直接人工差异=实际人工成本－标准人工成本=8000×0.45×4.2－8000×0.5×4=－880（元） =工资率差异＋人工效率差异=720－1600=－880（元） （3）变动费用耗费差异=实际工时×（变动费用实际分配率－变动费用标准分配率）=8000×0.45×（1.2/0.45－1/0.5）=2400（元） 变动费用效率差异=（实际工时－标准工时）×变动费用标准分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×2=－800（元） 变动制造费用差异=实际变动费用－标准变动费用=8000×0.45×（1.2/0.45）－8000×0.5×2=1600（元）=变动费用耗费差异＋变动费用效率差异=2400－800=1600（元） （4）二因素法： 固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数－固定制造费用预算数=5000－5000=0 固定制造费用能量差异=（生产能量－标准工时）×固定制造费用标准分配率=（10000×0.5－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=1000（元） 固定制造费用成本差异=实际固定制造费用－标准固定制造费用=5000－8000×0.5×1=1000（元） =耗费差异＋能量差异=0＋1000=1000（元） 三因素法： 固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数－固定制造费用预算数=5000－5000=0 固定制造费用闲置能量差异=（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率=（10000×0.5－8000×0.45）×5000÷（10000×0.5）=1400（元） 固定制造费用效率差异=（实际工时－标准工时）×固定制造费用标准分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=－400（元） 固定制造费用成本差异=实际固定制造费用－标准固定制造费用=5000－8000×0.5×1=1000（元） =耗费差异＋闲置能量差异＋效率差异=0＋1400－400=1000（元） 解析: 4、答案:（1）加权平均边际贡献率= ×100% = ×100% =36% （2）盈亏临界点的销售额=100000/36％=277777.78（元） （3）甲产品盈亏临界点的销售额=277777.78×=55555.56（元） 甲产品盈亏临界点的销售量=55555.56/100=556（件） 乙产品盈亏临界点的销售额=277777.78×=111111.11（元） 乙产品盈亏临界点的销售量=111111.11/100=1111（件） 丙产品盈亏临界点的销售额=277777.78× =111111.11（元） 丙产品盈亏临界点的销售量=111111.11/80=1389（件） （4）安全边际=100×1000+100×2000+80×2500-277777.78 =222222.22（元） （5）利润=边际贡献-固定成本 =20×1000+30×2000+40×2500-100000 =180000-100000 =80000（元） （6）增加促销费用后的边际贡献=20×1200+30×2500+40×2600 =203000（元） 利润=203000-100000-10000=93000（元） （7）增加促销费用前的经营杠杆系数=180000/（36000+44000）=2.25 财务杠杆系数=（180000-144000+44000）/36000=2.22 总杠杆系数=180000/36000=5（或=2.25×2.22=5.00 增加促销费用后的经营杠杆系数=203000/（49000+44000）=2.18 财务杠杆系数=（49000+44000）/49000=1.90 总杠杆系数=203000/49000=4.14（或=2.18×1.90=4.14） （8）由于增加促销费用后，利润增加，风险降低，因此，应该增加促销费用。 解析: 五、综合题 1、答案: （1） 股价上升百分比=（32－25）/25=28% 股价下降百分比=（18－25）/25=－28% 期权的价值c0=[w1×cu＋（1－w1）×c4]÷（1＋r）=[ ×cu＋（1－ ）×cd]÷（1＋r）= × + 将r=5%，u=1.28，d=1－0.28=0.72，cu=400，cd=0代入上式。 期权的价值c0= =224.49（元） （2）u=1＋上升百分比=e =e =1.1912，上升百分比=19.12% d=1－下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395，下降百分比=16.05% （3） 股票价格变化 ①根据套期保值原理： cuu=（35.47-28）×100=747 cud=0 cdd=0 套期保值比率h2= 借入资金数额y2= （元） cu=购买股票支出－借款=h2su－y2=71.35×29.78－1740.24=384.56（元） cd=0 套期保值比率h1= 借入资金数额y1= （元） c0=购买股票支出－借款=h1s0－y1=43.75×25－895.91=197.84（元） ②根据风险中性原理： cuu=（35.47-28）×100=747 cud=0 cdd=0 期望报酬率=上行概率×股价上升百分比＋下行概率×股价下降百分比=上行概率×股价上升百分比＋（1－上行概率）×股价下降百分比 即：2.5%=上行概率×19.12%＋（1－上行概率）×（－16.05%） 上行概率=52.74% 期权价值6个月后的期望值=52.74%×747＋（1－52.74）×0=393.97（元） cu=393.97/（1＋2.5%）=384.36（元） 期权价值3个月后的期望值=52.74%×384.36＋（1－52.74）×0=202.71（元） 期权的现值=202.71/（1＋2.5%）=197.77（元） ③根据两期二叉树期权定价模型： cu= =384.39（万元） cd= c0= = （元）。 解析: 2、答案: 先求折现率： =2÷[1+ ×（1-25%）]=1.33 =1.33×[1+ ×（1-25%）]=1.76 1-4年权益成本=5%+1.76×8%=19.08% 5—6年权益成本=5%+1.76×（1-30%）×8%=14.86% 折旧：（6000-8）/6=998.67（万元） （1）实体现金流量法： 1--4年折现率=19.08%×70%+12%×（1-25%）×30%=16% 5--6年折现率=15% 初始现金流量：-6000（万元） 经营现金流量：（45×50-15×50）×（1-25%）-200×（1-25%）+998.67×25%=1224.67（万元） 残值现金流量：12-（12-8）×25%=11（万元） 实体现金流量法计算的净现值=－6000+1224.67×（p/a，16%，4）+1224.67×（p/s，16%，4）×（p/a，15%，2）+11×（p/s，16%，4）×≒/s，15%，2）=-6000+1224.67×2.80+1224.67×0.55×1.63+11×0.55×0.76=-1468.41（万元） 由于净现值小于0，所以不可行。 （2）股权现金流量法： 1--4年折现率=19% 5--6年折现率=15% 初始投资：-6000×70%=-4200（万元） 1--3年股权现金流量=实体现金流量-利息×（1-所得税率）=1224.67-6000×30%×12%×（1-25%）=1062.67（万元） 第4年股权现金流量=1062.67-6000×30%=-737.33（万元） 第5年股权现金流量=1224.67（万元） 第6年股权现金流量=1224.67+11=1235.67（万元） 股权现金流量净现值=－4200+1062.67×（p/a，19%，3）+（-737.33）×（p/s，19%，4）+1224.67×（p/s，15%，1）×（p/s，19％，4）+1235.67×（p/s，15%，2）×（p/s，19％，4）=－4200+1062.67×2.14+（-737.33）×0.50+1224.67×0.87×0.50+1235.67×0.76×0.50=－1292.27（万元） 由于净现值小于0，所以不可行。 |
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