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四、计算分析题 1、答案: （1）经营资产销售百分比＝（826＋1534）÷4000×100％＝59％ 经营负债销售百分比＝222÷4000×100％＝5.55％ 外部融资需求＝（59％×1000）－（5.55％×1000）－5000×5％×（1－30％） ＝590－55.5－175＝359.5（万元） （2）外部融资销售增长比＝59％－5.55％－5％×（1.05÷0.05）×0.7 ＝（53.45％－73.5％）＝—20.05％ （3）可动用金融资产=1000-800=200（万元） 外部融资需求=359.5-200=159.5（万元） （4）外部融资销售增长比＝53.45％－5％×1.1÷0.1×0.7＝53.45％－38.5％＝14.95％ 外部融资额=4000×10%×14.95％=59.80（万元） （5）59％－5.55％＝5％×（ ）×0.7 内含增长率＝7.01％ （6）融资需求＝2500×（59％－5.55％）－6500×8％×100％＝1336×25－520＝816.25（万元） 解析: 2、答案: 会计分录： （1） 交互分配： 借：辅助生产成本—修理 360 --运输 240 贷：辅助生产成本—运输 360 --修理 240 （2） 对外分配： 借：制造费用 12784 管理费用 1256 贷：辅助生产成本---修理 5160 ---运输 8880 解析:关于辅助费用的分配方法，我们教材仅以直接分配方法进行了举例，但提到了交互分配法。在答疑的过程中有好多同学提问交互分配方法如何做，我们借此题给同学们提供一个交互分配方法的解题思路。产品成本计算是会计核算的基本要求，各种计算方法都要求掌握，因此本题不应该算做超纲内容。 3、答案: （1）根据a、b、c股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合的风险大小。a股票的β系数为1.5，b股票的β系数为1.0，c股票的β系数为0.5，所以a股票相对于市场投资组合的投资风险大于b股票，b股票相对于市场投资组合的投资风险大于c股票。 （2）按照资本资产定价模型计算a股票的必要收益率 a股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％--8％）＝14％ （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15 甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％ （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率 乙种投资组合的β系数＝3.4％÷（12％－8％）＝0.85 乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％ （5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小 甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲种投资组合的投资风险大于乙种投资组合的投资风险。 解析: 4、答案: 根据我国税法的规定，判别该租赁的税务性质： a、该租赁在期满时资产所有权不发生变更； b、租赁期与资产预计使用年限的比值＝6÷10＝60％，低于税法规定的75％的比例； c、最低租赁付款额的现值＝280×（p/a，8％，6）＝280×4.6229＝1294.41万元，低于租赁资产公允价值的90％（1500×90％＝1350万元）。所以，该租赁从税法的角度可以认定为“租金可直接扣除租赁”。 ① 每年折旧＝1500×（1－6％）÷10＝141（万元） 每年折旧抵税＝141×25％＝35.25（万元） ②每年税后租金＝280×（1－25％）＝210（万元） ③债务税后资本成本＝8％×（1－25％）＝6％ ④第6年末该设备的账面价值＝1500－141×6＝654（万元） 第6年末该设备变现净损失抵税＝（654－400）×25％＝63.5（万元） 注意：第6年末该设备变现收入、变现净损失抵税的折现率10％。 ⑤租赁替代购买的净现值＝资产购置成本－租赁期税后现金流量现值－期末资产税后现金流量现值 ＝1500－（210＋35.25）×（p/a，6％，6）－（400＋63.5）×（p/s，10％，6） ＝1500－1205.97－261.65＝32.38（万元） 计算结果表明，租赁替代购买的净现值大于零，因此，w公司应该选择租赁。 （2）w公司可以接受的最高租金，即承租人的损益平衡租金，承租人的损益平衡租金是指租赁替代购买的净现值为零的租金数额。假设每年的税后租金为x，则有： npv＝1500－（x＋35.25）×（p/a，6％，6）－（400＋63.5）×（p/s，10％，6） ＝1500－（x＋35.25）×4.9173－（400＋63.5）×0.5645＝0 则x＝［1500－（400＋63.5）×0.564445］÷4.9173－35.25 ＝（1500－261.65）÷4.9173－35.25 ＝251.84－35.25＝216.59（万元） 每年的税前租金＝ 216.59÷（1－25％）＝288.79（万元） 所以，w公司可以接受的最高租金为288.79万元。 解析: 五、综合题 1、答案: （1）2005年末： 金融资产＝货币资金＋交易性金融资产＝30＋10＝40（万元） 金融负债＝短期借款＋长期借款＝50＋500＝550（万元） 经营资产＝总资产－金融资产＝1943-40＝1903（万元） 经营负债=负债总额-金融负债=1004-550=454（万元） 净经营资产＝经营资产－经营负债＝1903－454＝1449（万元） 净金融负债＝金融负债－金融资产＝550－40＝510（万元） 2006年末： 金融资产＝货币资金＋交易性金融资产＝35＋12＝47（万元） 金融负债＝短期借款＋长期借款＝40＋470＝510（万元） 经营资产＝总资产－金融资产＝2088－47＝2041（万元） 经营负债＝负债总额－金融负债＝1011－510＝501（万元） 净经营资产=经营资产-经营负债=2041-501=1540（万元） 净金融负债＝金融负债－金融资产＝510－47＝463（万元） （2）2005年： 息税前经营利润＝利润总额＋利息费用＝469＋45＝514（万元） 经营利润＝息税前经营利润×（1－所得税税率）＝514×（1－25％）＝385.5（万元） 净利息费用＝利息费用×（1－所得税税率）＝45×（1－25％）＝33.75（万元） 2006年： 息税前经营利润＝利润总额＋利息费用＝561＋59＝620（万元） 经营利润＝息税前经营利润×（1－所得税税率）＝620×（1－25％）＝465（万元） 净利息费用＝利息费用×（1－所得税税率）＝59×（1－25％）＝44.25（万元） （3）2005年： 净经营资产利润率=经营利润/净经营资产=385.5/1449=26.60% 净利息率=净利息费用/净金融负债=33.75/510=6.62% 净财务杠杆=净负债/所有者权益=510/939=0.5431 权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆=26.60%+（26.60%—6.62%）×0.5431=37.45% 2006年： 净经营资产利润率=经营利润/净经营资产=465/1540=30.19% 净利息率=净利息费用/净金融负债=44.25/463=9.56% 净财务杠杆=净负债/所有者权益=463/1077=0.4299 权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆=30.19%+（30.19%—9.56%）×0.4299=39.06% （4）2005年权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆=26.60%+（26.60%—6.62%）×0.5431=37.45% 用2006年净经营资产利润率替代：年权益净利率=30.19%+（30.19%—6.62%）×0.5431=42.99% 上升42.99%-37.45%=5.54% 用2006年净利息率替代：年权益净利率=30.19%+（30.19%—9.56%）×0.5431=41.39% 上升41.39%-42.99%=-1.6% 用2006年净财务杠杆替代：年权益净利率=30.19%+（30.19%—9.56%）×0.4299=39.06% 上升39.06%-41.39%=-2.33% 三项因素全计使权益净利率上升5.54%-1.6%-2.33%=1.61% 解析: 2、答案: 此项投资决策的一系列数据制表反映如下： 说明： （1）大楼的年折旧＝ ＝38000（美元） （2）专用生产设备的年折旧＝ ＝19000（美元） 项目净现值＝－275000＋65300（p/s，10％，1）＋95196（p/s，10％，2）＋135363（p/s，10％，3）＋116052（p/s，10％，4）＋105275（p/s，10％，5） ＝－275000＋65300×0.9091＋95196×0.8264＋135363×0.7513＋116052×0.6830＋105275×0.6209 ＝－275000＋59364.23＋78670＋101698.22＋79263.52＋65365.25＝109361.22（美元）。 由于项目净现值大于零，所以，该项目可行。 解析: （1）项目评估费用25000美元属于沉没成本（即无关现金流量）不考虑。 （2）大楼变现净损失抵税＝（600000－400000－150000）×30％＝15000（美元）。 （3）每年的营运资金增加视为垫付的营运资金，作为现金流出。 （4）大楼残值净损失抵税＝（10000－8000）×30％＝600（美元）。 （5）专用生产设备出售净收益补税＝（6000－5000）×30％＝300（美元）。 （6）经营现金净流量＝税后利润＋折旧。  |
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