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39、某企业2004年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本（假设利息）为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：（1）利润总额（2）ebit（3）m（4）a（5）经营杠杆系数dol、财务杠杆系数dfl、复合杠杆系数dcl（6）企业综合资金成本（7）权益乘数、已获利息倍数（8）销售利润率、销售净利率 利润总额=1200/（1-40%）=2000（万元） ebit=2000+7500×20%×10%=2150（万元） m=6000×（1-60%）=2400（万元） a=2400-2150=250（万元） dol=6000×（1-60%）/2150]=1.12 dfl=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075 dcl=1.12×1.075=1.204 综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14% 权益乘数=1/（1-20%）=1.25 已获利息倍数=2150/（7500×20%×10%）=14.33KdQLJ]wJ&poo-[mc ( 贵州 学 习 网 财会考试会计职称考试 )KdQLJ]wJ&poo-[mchTTp://wWw.gZu521.cOm 销售利润率=[1200/（1-40%）]/6000=33.33% 销售净利率=1200/6000=20% 40、某公司2004年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 [（ebit – 200×10% -200×8%）（1-30%）-200×12% ]/（600/10） =[（ebit– 200×10%）（1-30%）-200×12%] / [（600/10） +（ 200/20）] 求得： ebit =166.29（万元） 当盈利能力ebit>166.29万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力ebit〈166.29万元时，以发行普通股较为有利；当ebit=166.29万元时，采用两种方式无差别。 41、某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%；如果发行优先股，年股利率为12%；如果发行普通股，每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。 发行债券的eps=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10） =2.36元/股 发行优先股eps=[（900-2000×5%）×（1-30%）-（500+500）×12%]/（2000/10） =2.20元/股 发行普通股eps=[（900-2000×5%）×（1-30%）-500×12%]（2000/10+500/25） =2.27元/股 42、某公司资产负债率为40%，债务资金全部是债券，面值800万元，利率为8%。2004年全年发生固定成本总额784万元，经营杠杆系数为2。公司所得税率为33%。公司股票β为1.5，股票市场平均收益为14%，国债收益率为10%。要求分别计算：（1）ebit（2）利润总额（3）净利润（4）财务杠杆系数（5）复合杠杆系数（6）股票资金成本（7）综合资金成本（8）股票价值（9）公司价值 ebit=784/（2-1）=784万元 利润总额=784-800×8%=720万元 净利润=720×（1-33%）=482.4万元 del=784/720=1.09 dcl=2×1.09=2.18 股票资金成本=10%+1.5×（14%-10%）=16% 综合资金成本=8%×（1-33%）×40%+16%×（1-40%）=11.74% 股票价值=482.4/16%=3015万元 公司价值=3015+800=3815万元 43、企业有a、b两项资产的投资组合，其在市场各状况下的收益和概率情况如下： 市场状况 a收益 a概率 b收益 b概率 好 25% 30% 30% 20% 中 10% 40% 15% 60% 差 -5% 30% 0 20% 已知a、b两项资产的相关系数为-1，投资组合比率为4:6。 要求分别计算：（1）a项目期望收益率、方差、标准差（2）b项目期望收益率、方差、标准差（3）投资组合的期望收益率、协方差、方差、标准差 a期望值=25%×30%+10%×40%+（-5%）×30%=10% a方差=（25%-10%）2×30%+（10%-10%）2×40%+（-5%-10%）2×30%=1.35% a标准差=（1.35%）1/2=11.62% b期望值=30%×20%+15%×60%+0×20%=15% b方差=（30%-15%）2×20%+（15%-15%）2×60%+（0-15%）2×20%=0.9% b标准差=（0.9%）1/2=9.45% 投资组合期望收益率=10%×40%+15%×60%=13% 投资组合协方差=11.62%×9.45%×（-1）=-0.011 投资组合方差=40%2×1.35%+60%2×0.9%+2×40%×60%×（-0.011）=0.012% 投资组合标准差=（0.012%）1/2=1.1% 44、企业目前投资a、b、c三种股票，它们的β系数分别为2.4、1.8、0.6它们的投资组合比重分别为30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为24%，国债的平均投资收益率为8%，分别计算：（1）a、b、c股票必要收益率（2）组合β系数（2）风险收益率（3）投资收益率 a股票必要收益率=8%+2.4×（24%-8%）=46.4% b股票必要收益率=8%+1.8×（24%-8%）=36.8% c股票必要收益率=8%+0.6×（24%-8%）=17.6% 股票组合的β系数=2.4×30%+1.8×50%+0.6×20% =0.72+0.90+0.12=1.74 股票组合的风险收益率=1.74×（24%-8%） =1.74×16%=27.84% 股票投资收益率=8% + 1.74×（24%-8%） =8%+1.74×16%=35.84% 45、某投资项目，建设期二年，经营期八年。投资情况如下：固定资产投资，在建设期初投入100万元，在建设期的第二年的年初投入50万元。第一年流动资产需要额80万元，流动负债需要额50万元，第二年流动资产需要额90万元，流动负债需要额40万元。30万元的开办费在项目初期投入，20万元无形资产在建设期末投入。发生在建设期的资本化利息为30万元。固定资产折旧按直线法计提折旧，期末有20万元的残值回收。开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息20万元。项目经营后，可生产a产品，每年的产销量为1万件，每件销售价280元，每件单位变动成本140元，每年发生固定性经营成本18万元。企业所得税税率为30%。企业资金成本为14%。如果该投资项目折现率18%，净现值为负62.37万元。分别计算：（1）项目计算期（2）固定资产投资额、流动资金投资额（3）原始投资额、投资总额（4）固定资产原值、折旧额（5）回收额（6）经营期的净利润（7）建设期、经营期的净现金流量（8）投资回收期（9）净现值（10）净现值率（11）获利指数（12）年等额净回收额（13）内部收益率（14）计算期为30年的净现值（15）计算期为8年的净现值 计算期=2+8=10年 固定资产投资额=100+50=150万元 第一年流动资金投资额=80-50=30万元 第二年流动资金投资额=90-40-30=20万元 流动资金投资合计=30+20=50元 原始投资额=150+50+30+20=250万元 投资总额=250+30=280万元 固定资产原值=150+30=180万元 年折旧额=（180-20）/8=20万元 无形资产年摊销额=20/5=4万元 开办费年摊销额=30/5=6万元 回收额=20+50=70万元 3-6年的经营期净利润 =[1×（280-140）-18–20–4–6–20]×（1–30%）=50.4万元 第7年的经营期的净利润 =[1×（280-140）-18–20–4–6]×（1–30%）=64.4万元 第8-10年的经营期净利润 =[1×（280-140）-18–20]×（1–30%） =71.4万元 ncf0=-100-30=-130万元 ncf1=-50-30=-80万元 ncf2=-20-20=-40万元 ncf3-6=50.4+20+4+6+20=100.4万元 ncf7=64.4+20+4+6=94.4万元 ncf8-9=71.4+20=91.4万元 ncf10=91.4+20+50=161.4万元 投资利润率=[（50.4×4+64.4+71.4×3）/8]/280=21.44% 投资回收期=4+|-49.2000|/100.4=4+0.49=4.49年 净现值npv= ncf3-6 [（p/a，14%，6）-（p/a，14%，2）] +ncf7 [（p/a，14%，7）-（p/a，14%，6）] +ncf8-9 [（p/a，14%，9）-（p/a，14%，7）] +ncf10 [（p/a，14%，10）- （ p/a，14%，9）] -{ncf0+ncf1（p/a，14%，1）+ncf2 [（p/a，14%，2）-（p/a，14%，1）]} =[100.4×（3.8887-1.6467）+94.4×（4.2882-3.8887） +91.4×（4.9162 -4.2882）+161.4×（5.2161–4.9164）] +[-130+（-80）×0.8772+（-40）×（1.6467–0.8772）] =368.59–230.96=137.63万元 净现值率npvr=137.63/230.96=59.59% 获利指数pi=1+59.59%=1.5959 年等额净回收额=npv /（p/a，14%，10）=137.63/5.2161=26.39万元 内部收益率： irr=14%+（137.63–0）/（137.63+62.37）×（18%-14%） =14%+2.75%=16.75% 计算期为30年的净现值=137.63+137.63×（p/f,14%,10）+137.63×（p/f,14%,20） =137.63+137.63×0.2697+137.63×0.0728=184.77万元 计算期为8年的净现值=137.63/（p/a,14%,10）×（p/a,14%,8） =137.63/5.2161×4.6389=122.42万元 46、企业投资设备一台，设备买价为1，300，000元，在项目开始时一次投入，项目建设期为2年，发生在建设期的资本化利息200，000元。设备采用直线法计提折旧，净残值率为8%。设备投产后，可经营8年，每年可增加产品产销4，200件，每件售价为150元，每件单位变动成本80元，但每年增加固定性经营成本81，500元。企业所得税率为30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现金流量。 项目计算期=2+8 =10 年ygB_P_bA�hL{=d"gV)( 此_文_来_源_于_我_的_学_习_网 财会考试会计职称考试 ]ygB_P_bA�hL{=d"gV)httP://Www.Gzu521.Com 固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元 残值=1500000×8% =120000元 年折旧额= [1500000×（1 – 8%）] / 8 =172500元 ncf0 =-1300000元 ncf1 =0元 ncf2 =0元 ncf3 - 9 =[4200×（150–80）-81500–172500] ×（1–30%）+172500 =200500 元 ncf10 =200500+120000=320500元 47、某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2—5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（δncf）。 原始投资=360000-160000=200000元 差额折旧=（200000-0）/5=40000元 旧设备提前报废净损失递减的所得税=（180302- 160000）×33%=6700元 δncf0 = -（ 360 000 –160 000）= - 200 000元 δncf1 =（100 000–50 000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元 δncf2-5 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元   |
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