二、资本资产定价模型
1.资本资产定价模型的基本表达式
　　r=rf+β×（rm－rf）
　　单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和β系数三个因素的影响。
　　2.证券市场线
　　β系数作为横轴（自变量），必要收益率r作为纵轴（因变量）,市场风险溢酬 （rm－rf）是斜率，rf是在纵轴上的截距。
　　3.资产组合的必要收益率:
　　例1：当股票投资必要收益率等于无风险收益率时，β系数应（　）。
　　a.大于1
　　b.等于1
　　c.小于1
　　d.等于0
　　答案：d
　　解析：根据资本资产定价模式ri=rf+β×（rm-rf），因为ri=rf ，所以贝他系数（β）应等于0。
　　例2：按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素有（　）。
　　a.无风险的收益率
　　b.市场投资组合的平均收益率
　　c.特定股票的β系数
　　d.财务杠杆系数
　　答案abc
　　解析：根据资本资产定价模型：r=rf+β×（rm－rf），影响特定资产必要收益率的因素有rf即无风险的收益率；β即特定股票的贝他系数；rm即市场组合的平均收益率。
　　例3：证券市场线反映股票的必要收益率与β值线性相关，而且证券市场线无论对于单个证券还是投资组合都是成立的。（　）
　　[答案]√
　　[解析]本题考核的是对证券市场线的理解。证券市场线就是我们常说的资本资产定价模型在坐标轴上的体现，它能够清晰地反映个别资产（或投资组合）必要收益率与β系数之间的线性关系。
　　例4：某投资组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该投资组合的β系数为（　）。
　　a.2
　　b.2.5
　　c.1.5
　　d.5
　　[答案]b
　　[解析]组合风险收益率=β组×（rm-rf）
　　10%=β组×（12%-8%）
　　解得β组=2.5
　　例5：某公司投资组合中有a、b、c、d、e五种股票，所占的比例分别是10%、20%、20%、30%、20%；其中β系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；股票市场平均收益率为16%，无风险收益率为10%。
　　要求：（1）计算各种股票各自的必要收益率；
　　答案：ra=10%+0.8×（16%-10%）=14.8%
　　rb=10%+1×（16%-10%）=16%
　　rc=10%+1.4×（16%-10%）=18.4%
　　rd=10%+1.5×（16%-10%）=19%
　　re=10%+1.7×（16%-10%）=20.2%
　　（2）计算该投资组合的综合β系数；
　　答案：综合β系数=10%×0.8+20%×1+20%×1.4+30%×1.5+20%×1.7=1.35
　　（3）计算该投资组合的风险收益率；
　　答案：该投资组合的风险收益率=1.35×（16%-10%）=8.1%
　　（4）计算该投资组合的必要收益率。
　　答案：该投资组合的必要收益率=10%+8.1%=18.1%[NextPage]