一、单选题

1.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（　）。
a.0.04
b.0.16
c.0.25
d.1.00

参考答案：a
答案解析：协方差＝相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差＝0.5×0.2×0.4＝0.04。

2.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（　）。
a.复利终值数
b.复利现值系数
c.普通年金终值系数
d.普通年金现值系数

参考答案：c
答案解析：：因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，所以符合普通年金的形式，所以计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择普通年金终值系数。

3.已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（　）万元。
a.150
b.90
c.60
d.30

参考答案：d
答案解析：
第一年流动资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）
第二年流动资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元）
第二年流动资金投资额＝第二年流动资金需用数－第一年流动资金投资额＝90－60＝30（万元）

4.在下列各项中，属于项目资本金现金流量表的流出内容，不属于全部投资现金流量表流出内容的是（　）。
a.营业税金及附加
b.借款利息支付
c.维持运营投资
d.经营成本

参考答案：b
答案解析：与全部投资现金流量表相比项目资本金现金流量表的现金流入项目相同，但是现金流出项目不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括借款归还和借款利息支付，但是在全部投资的现金流量表中没有这两项。

5.相对于股票投资而言，下列项目中能够揭示债券投资特点的是（　）。
a.无法事先预知投资收益水平
b.投资收益率的稳定性较强
c.投资收益率比较高
d.投资风险较大

参考答案：b
答案解析：债券投资具有以下特点：投资期限方面（债券有到期日，投资时应考虑期限的影响）；权利义务方面（从投资的权利来说，在各种证券投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与企业的经营管理）；收益与风险方面（债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资的风险较小）。

6.某公司股票在某一时点的市场价格为30元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值为（　）。
a.5元
b.10元
c.15元
d.25元

参考答案：a
答案解析：每张认股权证的理论价值＝max[0.5×（30－20），0]＝5元。

7.根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（　）。
a.机会成本
b.管理成本
c.短缺成本
d.坏账成本

参考答案：c
答案解析：应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，短缺成本是现金和存货的成本。

8.在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（　）。
a.现金周转期
b.应付账款周转期
c.存货周转期
d.应收账款周转期

参考答案：b
答案解析：现金的周转过程主要包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期，其中存货周转期是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间；应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。

9.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是（　）。
a.发行普通股
b.留存收益筹资
c.长期借款筹资
d.发行公司债券

参考答案：a
答案解析：整体来说，权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资金成本时还需要考虑筹资费用，所以其资金成本高于留存收益的资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。

10.在每份认股权证中，如果按一定比例含有几家公司的若干股票，则据此可判定这种认股权证是（　）。
a.单独发行认股权证
b.附带发行认股权证
c.备兑认股权证
d.配股权证

参考答案：c
答案解析：按照认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票；配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。

二、多选题

26.在下列各种资本结构理论中，支持“负债越多企业价值越大”观点的有（　）。
a.代理理论
b.净收益理论
c.净营业收益理论
d.修正的mm理论

参考答案：bd
答案解析：
净收益理论认为负债程度越高，加权平均资金成本就越低，当负债比率达到100％时，企业价值达到最大，企业的资金结构最优；修正的mm理论认为由于存在税额庇护利益，企业价值会随着负债程度的提高而增加，于是负债越多，企业价值越大。

27.在下列各项中，属于企业进行收益分配应遵循的原则有（　）。
a.依法分配原则
b.资本保全原则
c.分配与积累并重原则
d.投资与收益对等原则

参考答案：abcd
答案解析：
企业进行收益分配应遵循的原则包括依法分配原则、资本保全原则、兼顾各方面利益原则、分配与积累并重原则、投资与收益对等原则。

28.在计算不超过一年期债券的持有期年均收益率时，应考虑的因素包括（　）。
a.利息收入
b.持有时间
c.买入价
d.卖出价

参考答案：abcd
答案解析：不超过一年期债券的持有期年均收益率，即债券的短期持有期年均收益率，它等于[债券持有期间的利息收入＋（卖出价－买入价）]/（债券买入价×债券持有年限）×100％，可以看出利息收入、持有时间、卖出价、买入价均是短期持有期年均收益率的影响因素。

29.在下列各项中，属于日常业务预算的有（　）。
a.销售预算
b.现金预算
c.生产预算
d.销售费用预算

参考答案：acd
答案解析：日常业务预算包括销售预算，生产预算，直接材料耗用量及采购预算，应交增值税、销售税金及附加预算，直接人工预算，制造费用预算，产品成本预算，期末存货预算，销售费用预算，管理费用预算。现金预算属于财务预算的内容。

30.在下列质量成本项目中，属于不可避免成本的有（　）。
a.预防成本
b.检验成本
c.内部质量损失成本
d.外部质量损失成本

参考答案：ab
答案解析：质量成本包括两方面的内容：预防和检验成本、损失成本；预防和检验成本属于不可避免成本；损失成本（包括内部质量损失成本和外部质量损失成本）属于可避免成本。

31.企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（　）。
a.股票期权
b.认股权证
c.可转换公司债券
d.不可转换公司债券

参考答案：abc
答案解析：稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换债券、认股权证、股票期权。

32.在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（　）。
a.经济周期
b.经济发展水平
c.宏观经济政策
d.公司治理结构

参考答案：abc
答案解析：影响财务管理的经济环境因素主要包括：经济周期、经济发展水平、宏观经济政策。公司治理结构属于法律环境中公司治理和财务监控的内容。

33.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（　）。
a.偿债基金
b.先付年金终值
c.永续年金现值
d.永续年金终值

参考答案：ab
答案解析：偿债基金＝年金终值×偿债基金系数＝年金终值/年金终值系数，所以a正确；先付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以b正确。选项c的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。

三、判断题

61.附权优先认股权的价值与新股认购价的大小成正比例关系。（　）
参考答案：×
答案解析：根据附权优先认股权的价值计算公式：m1－（r×n＋s）＝r，解之可得：r＝（m1－s）/（n＋1），可以看出附权优先认股权的价值r与新股认购价s是反向变动关系。

62.企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（　）
参考答案：√
答案解析：企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。

63.筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（　）
参考答案：×
答案解析：筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。

64.经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。（　）
参考答案：√
答案解析：引起企业经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。

65.在除息日之前，股利权利从属于股票：从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。（　）
参考答案：√
答案解析：在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。

66.在财务预算的编制过程中，编制预计财务报表的正确程序是：先编制预计资产负债表，然后再编制预计利润表。（　）
参考答案：×
答案解析：资产负债表的编制需要利润表中的数据作为基础，所以应先编制利润表后编制资产负债表。

67.从财务管理的角度看，公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律、制度以及文化的安排。（　）
参考答案：√
答案解析：公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事会和高级执行人员等之间权力分配和制衡关系，这些安排决定了公司的目标和行为，决定了公司在什么状态下由谁来实施控制、如何控制、风险和收益如何分配等一系列重大问题。

四、计算题

1.已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上a、b、c、d四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；b、c、d股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。

要求：
（1）采用资本资产定价模型计算a股票的必要收益率。
（2）计算b股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定b股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。
（3）计算a、b、c投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买a、b、c三种股票的比例为1:3:6。
（4）已知按3:5:2的比例购买a、b、d三种股票，所形成的a、b、d投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在a、b、c和a、b、d两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。

参考答案：
（1）a股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%
（2）b股票价值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）
因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资b股票。
（3）投资组合中a股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％
投资组合中b股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％
投资组合中c股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投资组合的β系数＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52
投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%
（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即a、b、c投资组合的预期收益率大于a、b、d投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择a、b、c投资组合。

2.已知：abc公司是一个基金公司，相关资料如下：
资料一：2006年1月1日，abc公司的基金资产总额（市场价值）为27000万元，其负债总额（市场价值）为3000万元，基金份数为8000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%，赎回费率为基金资产净值的1%。
资料二：2006年12月31日，abc公司按收盘价计算的资产总额为26789万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。
资料三：假定2006年12月31日，某投资者持有该基金2万份，到2007年12月31日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为3.05元。

要求：
（1）根据资料一计算2006年1月1日abc公司的下列指标：
①基金净资产价值总额；②基金单位净值；③基金认购价；④基金赎回价。
（2）根据资料二计算2006年12月31日的abc公司基金单位净值。
（3）根据资料三计算2007年该投资者的预计基金收益率。

参考答案：
（1）①2006年1月1日的基金净资产价值总额＝27000－3000＝24000（万元）
②2006年1月1日的基金单位净值＝24000/8000＝3（元）
③2006年1月1日的基金认购价＝3＋3×2%＝3.06（元）
④2006年1月1日的基金赎回价＝3－3×1%＝2.97（元）
（2）2006年12月31日的基金单位净值＝（26789－345）/10000＝2.64（元）
（3）预计基金收益率＝（3.05－2.64）/2.64×100％＝15.53%

3.某企业甲产品单位工时标准为2小时/件，标准变动费用分配率为5元/小时，标准固定制造费用分配率为8元/小时。本月预算产量为10000件，实际产量为12000件，实际工时为21600元，实际变动制造费用与固定制造费用分别为110160元和250000元。

要求计算下列指标：
（1）单位产品的变动制造费用标准成本。
（2）单位产品的固定制造费用标准成本。
（3）变动制造费用效率差异。
（4）变动制造费用耗费差异。
（5）两差异法下的固定制造费用耗费差异。
（6）两差异法下的固定制造费用能量差异。

参考答案：
（1）单位产品的变动制造费用标准成本＝2×5＝10（元）
（2）单位产品的固定制造费用标准成本＝2×8＝16（元）
（3）变动制造费用效率差异＝（21600－12000×2）×5＝－12000（元）
（4）变动制造费用耗费差异＝（110160/21600－5）×21600＝2160（元）
（5）固定制造费用耗费差异＝250000－10000×2×8＝90000（元）
（6）固定制造费用能量差异＝（10000×2－12000×2）×8＝－32000（元）

五、综合题

1.已知：甲企业不缴纳营业税和消费税，适用的所得税税率为33%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。所在行业的基准收益率ic为10%。该企业拟投资建设一条生产线，现有a和b两个方案可供选择。

资料一：a方案投产后某年的预计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总成本费用为80万元，其中，外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为23万元，折旧费为12万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为5万元，该年预计应交增值税10.2万元。

资料二：b方案的现金流量如表2所示
表2　　　　　现金流量表（全部投资）　　　　单位：万元
项目计算期
（第t年）　建设期　　　　　　　　　　　　运营期　　　　　　　　　　　　　　合计
　　　　　0　　　1　　　2　　　3　　　4　　　5　　　6　　　7～10　　11
1.现金流入0　　　0　　　60　　120　　120　　120　　120　　　*　　　　*　　1100
1.1营业收入　　　　　　60　　120　　120　　120　　120 　　　*　　　　120　　1140
1.2回收固定资产余值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　10　　　10
1.3回收流动资金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　*　　　　*
2.现金流出100　　50　　54.18　68.36　68.36　68.36　68.36　　*　　68.36　819．42
2.1建设投资100　30　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　130
2.2流动资金投资　20　　20　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　40
2.3经营成本　　　　　　*　　　　*　　　*　　　*　　　*　　　*　　　　*　　　　*
2.4营业税金及附加　　　*　　　　*　　　*　　　*　　　*　　　*　　　　*　　　　*
3．所得税前
　净现金流量－100　－50　5.82　51.64　51.64　51.64　51.64　　*　　101.64　370.58
4.累计所得税
前净现金流量－100　－150　－144.18　－92.54　－40.9　10.74　62.38　*　370.58　－
5.调整所得税　　　　　0.33　　5.60　　5.60　5.60　　5.60　　*　　　7.25　　58.98
6.所得税后
净现金流量 －100　－50　　5.49　46.04　46.04　46.04　46.04　　*　　94.39　311.6
7.累计所得税后
净现金流量 －100　－150　－144.51　－98.47　－52.43　－6.39　39.65　*　311.6　－
　　该方案建设期发生的固定资产投资为105万元，其余为无形资产投资，不发生开办费投资。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为10万元，按直线法计提折旧；无形资产投资的摊销期为5年。建设期资本化利息为5万元。
部分时间价值系数为：（p/a，10%，11）＝6.4951,（p/a，10%，1）＝0.9091

要求：
（1）根据资料一计算a方案的下列指标：
①该年付现的经营成本；②该年营业税金及附加；③该年息税前利润；④该年调整所得税；⑤该年所得税前净现金流量。
（2）根据资料二计算b方案的下列指标：
①建设投资；②无形资产投资；③流动资金投资；④原始投资；⑤项目总投资；⑥固定资产原值；⑦运营期1～10年每年的折旧额；⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额；⑨运营期末的回收额；⑩包括建设期的静态投资回收期（所得税后）和不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。
（3）已知b方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36.64万元和41.64万元，请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量ncf3和ncf11。
（4）假定a方案所得税后净现金流量为：ncf0＝－120万元，ncf1＝0，ncf2～11＝24.72万元，据此计算该方案的下列指标：①净现值（所得税后）；②不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）；③包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。
（5）已知b方案按所得税后净现金流量计算的净现值为92.21万元，请按净现值和包括建设期的静态投资回收期指标，对a方案和b方案作出是否具备财务可行性的评价。

参考答案：

答案：（1）①该年付现的经营成本＝40＋23＋5＝68（万元）
②该年营业税金及附加＝10.2×（7%＋3%）＝1.02（万元）
③该年息税前利润＝100－1.02－80＝18.98（万元）
④该年调整所得税＝18.98×33%＝6.26（万元）
⑤该年所得税前净现金流量＝18.98＋12＝30.98（万元）

（2）①建设投资＝100＋30＝130（万元）
②无形资产投资＝130－105＝25（万元）
③流动资金投资＝20＋20＝40（万元）
④原始投资＝130＋40＝170（万元）
⑤项目总投资＝170＋5＝175（万元）
⑥固定资产原值＝105＋5＝110（万元）
⑦运营期1～10年每年的折旧额＝（110－10）/10＝10（万元）
⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额＝25/5＝5（万元）
⑨运营期末的回收额＝40＋10＝50（万元）
⑩包括建设期的静态投资回收期＝5＋|－6.39|/46.04＝5.14（年）
不包括建设期的静态投资回收期＝5.14－1＝4.14（年）

（3）ncf3＝36.64＋10＋5＝51.64（万元）
ncf11＝41.64＋10＋50＝101.64（万元）

（4）①净现值＝－120＋24.72×[（p/a,10%,11）－（p/a,10%,1）]＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝18.09（万元）
②不包括建设期的回收期＝120/24.72＝4.85（年）
③包括建设期的回收期＝4.85＋1＝5.85（年）

（5）a方案净现值＝18.09（万元）＞0
包括建设期的静态投资回收期＝5.85＞11/2＝5.5（年）
故a方案基本具备财务可行性。
b方案净现值＝92.21（万元）＞0
包括建设期的静态投资回收期＝5.14＜11/2＝5.5（年）
故b方案完全具备财务可行性

2.已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：

资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表3所示：
表3　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：万元
年度　　　　　销售收入　　　现金占用
2001　　　　　10200　　　　　680
2002　　　　　10000　　　　　700
2003　　　　　10800　　　　　690
2004　　　　　11100　　　　　710
2005　　　　　11500　　　　　730
2006　　　　　12000　　　　　750

资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表（简表）如表4所示：
　　　　乙企业资产负债表（简表）
表4　　　　　2006年12月31日　　　　单位：万元
资产 　　　　　　　　　　　
现金　　　　　　　　　　750
应收账款　　　　　　　　2250
存货　　　　　　　　　　4500
固定资产净值　　　　　　4500
资产合计　　　　　　　　12000
负债和所有者权益
应付费用　　　　　　　　1500
应付账款　　　　　　　　750
短期借款　　　　　　　　2750
公司债券　　　　　　　　2500
实收资本　　　　　　　　3000
留存收益　　　　　　　　1500
负债和所有者权益合计　　12000
　　该企业2007年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000元，每元销售收入占用变动现金0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表5所示：
表5　　　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：万元
年度　　　　年度不变资金（a）　　　　每元销售收入所需变动资金（b）
应收账款　　　　570　　　　　　　　　　　　　　0.14
存货　　　　　　1500　　　　　　　　　　　　　　0.25
固定资产净值　　4500　　　　　　　　　　　　　　0
应付费用　　　　300　　　　　　　　　　　　　　0.1
应付账款　　　　390　　　　　　　　　　　　　　0.03

资料三：丙企业2006年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2007年保持不变，预计2007年销售收入为15000元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2006年每股股利（d0）为0.5元，预计股利增长率为5%。
方案2：发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为33%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求：
（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：
①每元销售收入占用变动现金；②销售收入占用不变现金总额。
（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：
①按步骤建立总资产需求模型；②测算2007年资金需求总量；③测算2007年外部筹资量。
（3）根据资料三为丙企业完成下列任务：
①计算2007年预计息税前利润；②计算每股收益无差别点；③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；④计算方案1增发新股的资金成本。

参考答案：
（1）首先判断高低点，因为本题中2006年的销售收入最高，2002年的销售收入最低，所以高点是2006年，低点是2002年。
①每元销售收入占用现金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025
②销售收入占用不变现金总额＝700－0.025×10000＝450（万元）
或＝750－0.025×12000＝450（万元）
注释：综合题的要求中说明没有特别说明保留两位小数，但是本问①保留两位小数后对于②的影响很大，甚至使用高点和低点计算的结果是不同的，个人认为不合理，所以没有保留两位小数，估计阅卷时应当都判为正确。

（2）总资金需求模型
①根据表5中列示的资料可以计算总资金需求模型中：
a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880
b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31
所以总资金需求模型为：y=6880＋0.31x
②2007资金需求总量＝6880＋0.31×20000＝13080（万元）
③2007年需要增加的资金＝6880＋0.31×20000－12000＝1080（万元）
2007年外部筹资量＝1080－100＝980（万元）

（3）①2007年预计息税前利润=15000×12%=1800（万元）
②增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股）
增发普通股方式下的利息＝500（万元）
增发债券方式下的股数＝300（万股）
增发债券方式下的利息＝500＋850×10％＝585（万元）
每股收益大差别点的ebit＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（万元）
或者可以通过列式解方程计算，即：
（ebit－500）×（1－33％）/400＝（ebit－585）×（1－33％）/300
解得：ebit＝840（万元）
③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。
④增发新股的资金成本＝0.5×（1＋5％）/8.5＋5%＝11.18%

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