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11.（1）该公司全年的债券利息总额＝3000×10％＋4000×11％＝740万元； （2）该公司全年的优先股股利总额＝4000×12％＝480万元； （3）需增发的普通股股数＝4000/20＝200万股； (4)增发债券后每股收益=(1600+400-3000×10%-4000×11%)(1-40%)/800=0.945元； 增发优先股后每股收益=(1600+400-3000×10%)(1-40%)/800=0.675元； 增发普通股后每股收益=(1600+400-3000×10%)(1-40%)/1000=1.02元。 (5)债券筹资与普通筹资的每股利润无差别点是2 500万元。应选择债券筹资方案。 （6）当ebit＝2500万元时，债券筹资的eps＝增发普通股的eps＝1.32。 当ebit增长10％时，即ebit1＝2750万元时，债券筹资的eps＝1.5075；增发普通股的eps＝1.47。 债券筹资eps的增长率为14.21％；增发普通股eps的增长率为11.36％。
12.(1)目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%。 借款成本=10%(1-33%)=6．7%；普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15．5%。 加权平均资金成本=6．7%×40%+15．5×60%=11．98%。 (2)新借款成本=8．04%； 增加借款筹资方案的加权平均成本＝6．7%×800/2100+15．5%×1200/2100+8．04%×100/2100=11．79%； 新普通股成本=2(1+5%)/25+5%=13．4%； 增发普通股筹资方案的加权平均成本=6.7%×800／2 100 +13.4%×(1 200+100)/2 100=10.85% 该公司应选择发行普通股方案筹资，其最优资金结构为长期借款约为38%，普通股约为62%。 O]O@Kcj�q_[本文 来源 于我 的学习 网财会考试会计职称考试 ＷＷＷ.ＧＺＵ５２１.ＣＯＭ )O]O@Kcj�q_ 13.（1）2006年负债总额＝2000×40％＝800万元； 利息总额＝800×7％＝56万元； 2006年税后利润＝（900－56）（1－30％）＝590.8万元； 2006年每股收益＝590.8/500＝1.182元/股； 2006年应分配的股利＝590.8×30％＝177.24万元； 2006年每股股利＝177.24/500＝0.355元/股； 2006年留存收益＝590.8×（1－30％）＝413.56万元。 （2）2007年需要权益融资＝1000（1－40％）＝600万元； 外部权益融资＝600－413.56＝186.44万元； 每股发行价格＝1.182×20＝23.64元； 须增发普通股股数＝186.44/23.64＝7.887万股。 （3）2007年债券发行总额＝1000×40％＝400万元； 该债券成本＝ （4）该股票成本＝9％＋1.2(14％－9％)＝15％； 该公司加权平均资本成本＝15％×60％＋8.10％×40％＝12.24％。
14.（1）甲公司的债券价值＝1000×(p/f,6%,5)+1000×8%×(p/a,6%,5) ＝1084.29(元) 假设i＝7%： p＝1000×8%×(p/a,7%,5)+ 1000×(p/f,7%,5) ＝1000×8%×4.1+1000×0.7130 ＝1041(元) ； 即甲债券收益率为7%。 (2)乙公司债券的价值＝(1000+1000×8%×5) ×(p/f,6%,5) ＝(1000+1000×8%×5)×0.7473 ＝1046.22(元) 假设i＝5%： p=(1000+1000×8%×5) ×(p/f,5%,5) =(1000+1000×8%×5)×0.7853 =1096.90(元) 因为，发行价格1050元<债券价值1096.90元， h|{}.mM 来 源 于 贵 州学 习网 财会考试会计职称考试 WWw.gzU521.COm h|{}.mM
所以，5%<乙债券收益率<6% 应用内插法： 乙债券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93% 。 （3）丙公司债券的价值 p=1000×(p/f,6%,5) =1000×0.7473 =747.3(元) (4)因为，甲公司债券收益率高于a公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。所以，甲公司债券具有投资价值，乙公司债券不具有投资价值，丙公司债券不具备投资价值。 a公司应当选择购买甲公司债券的方案。 （5）a公司的投资收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041×100%=8.55%。
15.（1）变动成本总额＝3000—600＝2400万元； 变动成本率＝2400/4000＝60％ 。 (2)计算乙方案的信用成本： 应收账款平均收账天数＝30％×lo十20％×20十50％×90＝52天 ； 应收账款平均余额＝5400/360×52＝780万元； 应收账款所需资金＝780×60％＝468万元 ； 应收账款机会成本＝468×8％＝37．44万元； 坏账成本＝5400×50%×4%＝108万元 ； 采用乙方案的信用成本＝37.44十l08十50＝195．44万元。 (3)乙方案的现金折扣＝5400×(2％×30％十1％×20％)＝43．2万元； 甲方案信用成本前收益＝5000×(1—60％)＝2000万元； 甲方案信用成本后收益＝2000—140＝1860万元； 乙方案信用成本前收益＝5400×(1—60％)—43．2＝2116．80万元 ； 乙方案信用成本后收益＝2116．8—195．44＝1921．36万元； 甲乙两方案信用成本后收益之差＝1860—1921．36＝—61．36万元。 因为，乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益，所以应采用乙方案。
16．（1）计算不接受折扣条件的存货总成本： 经济订货量＝ ； 订货费用＝2000×50／200＝500（元）； 储存成本＝200×20×25％／2＝500（元）。 材料买价＝2000×20＝40000（元）； 存货总成本＝500＋500＋40000＝41000（元）。 （2）计算接受折扣条件的存货总成本。 订货费用＝2000×50／1000＝100（元）； 储存成本＝1000×20×25％／2＝2500（元）。 材料买价＝2000×20×（1－5％）＝38000（元）； 存货总成本＝100＋2500＋38000＝40600（元）。 计算结果表明，该企业应当接受供货方的折扣条件，这样可以节约存货成本400元（41000－40600）。 |
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